公募量化“逆袭”，超额收益亮眼！基金经理却提醒风险

 

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　　7月以来，诺安多策略、建信灵活配置、中信保诚多策略等大批公募量化基金的单位净值不断创出历史新高。据Wind统计，截至6月末，超90%的公募量化产品上半年单位净值涨幅为正；创金合信增强A/C、诺安多策略A近一年的累计单位净值增长率超100%。

　　“今年以来，A股市场情绪向好，赛道轮动热点不断，这种结构性行情非常有利于量化产品作出超额收益。”某公募基金量化投资业务负责人表示。

　　值得注意的是，近期不少公募量化基金经理开始提示小市值股票的回调风险。

　　公募量化基金业绩“逆袭”

　　7月以来，诺安多策略、建信灵活配置、中信保诚多策略、国金量化多因子、华夏智胜新锐、招商量化精选等大批公募量化基金的单位净值不断创出历史新高。

　　截至7月25日，在主动量化产品中，诺安多策略A近一年累计单位净值增长率超120%，信澳星亮智选A/C、广发量化多因子、中欧小盘成长A近一年涨幅均在80%以上。在量化指增产品中，创金合信北证50成份指数增强A/C近一年涨幅超100%，招商中证2000增强策略ETF近一年涨幅超90%，跟踪中证2000指数、的产品表现普遍超过挂钩产品，小市值风格明显占优。

　　截至7月25日，公募量化基金近一年业绩表现 数据来源：Wind

　　“有新持有人误认为这是一只低波动产品，甚至把它当作债券型产品开始‘数蛋’了。”诺安多策略A因业绩稳健且快速增长，基金经理王海畅和孔宪政在二季报中提醒，“本产品会有阶段性的大幅波动。它本质上不是低风险投资。不希望大家对产品的波动和回撤比产生不切实际的期待。”

　　盈米基金研究院量化研究员李维樵对中国证券报记者表示，经历去年的整固期，今年公募量化产品业绩表现亮眼。从风险收益比来看，公募主动量化和量化指增产品的夏普比率中枢皆高于全部股混基金。公募量化超额回归是市场活跃、中小盘风格占优、策略迭代、规模合理适中共同作用的结果。

　　量化超额收益跑赢市场

　　从刚刚披露的公募基金二季报中能够看出，公募量化产品在获取超额收益方面具备明显优势。根据Wind统计，今年上半年，有超过80%的公募量化基金（可比口径）单位净值增长率跑赢业绩比较基准，收获超额收益。

　　上半年，量化指增基金获得超额收益的产品比例约为82.9%；全市场公募基金产品中获得超额收益的产品比例为70.5%；被动指数型基金的这一比例为79.6%。

　　据Wind数据，2024年，公募量化产品业绩跑赢基准的比例约为53%，全市场公募基金业绩跑赢基准的比例约为38%；2023年，这两个数字分别为57%和49%。公募量化基金近年来展现出了更好的超额收益能力。

　　小微盘估值风险需警惕

　　受益于小微盘股表现活跃，今年主动量化和相关指数增强基金实现业绩“逆袭”。与此同时，不少基金经理在二季报中提示小市值股票的潜在风险。

　　招商基金基金经理王平在多份基金二季报中表示，当前小市值风格正处于相对高位，存在一定回调风险，需保持警惕。招商中证2000指数增强的组合构建中将重点配置小盘股票中财务相对稳健、估值适中的个股，以争取更优超额收益。

　　长盛北证50成份指数增强二季报提示，微盘股需要关注其急速调整的尾部风险。未来几个月，目前较为一致的乐观预期可能会产生短期分歧，从而催化市场出现明显震荡，但总体市场逐步上台阶的中长期态势大概率会在偶发的调整后更加坚实。

　　展望下半年，量化指增基金经理们将如何继续捕捉超额收益？

　　博道基金基金经理杨梦在二季报中表示，博道量化团队二季度继续沿着传统框架多因子模型和AI全流程框架多因子模型进行升级迭代，每个框架下的子策略丰富程度进一步提升。展望后市，海外流动性中期偏宽松，国内结构性增长的亮点逐步显现，同时股市仍然兼具一定的赔率和胜率，市场风险偏好不弱，量化增强类产品的配置价值仍值得关注。

　　中欧中证500指数增强基金经理钱亚婷、宋婷在二季报中表示：“当前中国市场估值处于低位区间，且在全球资产配置中仍处低配状态，配置性价比突出。需要保持谨慎的是，下半年部分高增长基数的行业或有增速回落的压力。市场需要进一步挖掘结构性投资机会。我们也会持续跟踪市场风格因子特征，争取控制组合风险因子暴露，力争让量化组合的超额收益更为平稳。”

　　创金合信北证50成份指数增强基金经理董梁、黄小虎在二季报中表示：“当前北交所估值回到中等水平，从中长期角度看，北交所代表的新兴科技发展方向是未来我国经济转型的重要方向，板块企业的盈利增长潜力仍然有一定的竞争力，具有较好的长期投资价值。”

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